대차대조표 상승장

마지막 업데이트: 2022년 1월 14일 | 0개 댓글
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손정의 소프트뱅크 회장/사진=연합뉴스

주식분석의 기본 - 박회계사의 재무제표 분석법

지난 3월 우리나라에 코로나 폭락장이 왔었죠. 그 이후에 많은 일이 있었습니다. 그동안 학습효과를 바탕으로 남은 돈을 몰빵한 동학 개미들이 있었고 그 열풍은 테슬라 등 서학 열풍으로 옮겨붙었습니다. 코로나로 얼어붙은 경기를 살리기 위해서 금리를 낮춘 결과, 부동산이 폭등하였고 공모주 과열 양상을 보이면서 빅히트 대란이 불기도 했습니다. 사람은 움직이는 동물인지라 마음도 갈대처럼 왔다갔다합니다. 여기가 된다그럼 거기로 가고 저기가 된다그럼 저곳도 옅보는 것이죠. 하지만, 이처럼 흔들리는 현실 속에서도 저는 기본에 충실할 때가 되었다고 생각합니다. 앞으로 다가올 미래가 불확실하면 할수록 기본기를 확실하게 다져놓아야 합니다. 그래야 흔들리지 않습니다.

저도 그동안 많이 흔들렸습니다. 투자에 대해서 나름 꽤나 공부를 했다고 하는데 다른 대차대조표 상승장 사람들의 투자 스타일이나 풍문을 쫓아 투자를 해왔었습니다. 그럼에도 불변의 진리가 있다는 것을 나름 소홀하게 생각했습니다. 주식을 하는 사람들은 대게 주식시장이 끝없이 상승한다는 것을 기본 전제로 합니다. 그리고 지금까지 증권의 역사가 그것을 증명해왔습니다. 약간 반골기질을 가진 저는 이런 현실이 마냥 좋지는 않았습니다. 지금은 버블이고 언제가 그게 터지는 때가 온다고 믿었죠. 그리고 그 때는 아직까지 오지 않았습니다. 2008년 이후 쥐글라르 파동과 쿠츠네츠 파동도 예전과 같이 주기적으로 나타다지 않는 것 같습니다. 파동의 진폭도 얕아지고 주기는 길어지고 있죠. 그동안의 학습효과입니다. 개미들 처럼 시장의 큰손들도 학습효과를 얻었습니다. 아직도 하락장은 오지 않았다고 말하는 많은 재테크 블로거들이 있습니다. 하지만 저는 그렇게 까지 말하고 싶지는 않습니다. 하락장은 옵니다. 다만, 하락장을 버틸 수 있는 확신이 있어야 하락장이 지나고 난 뒤, 더 높은 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 하락장에 사서 상승장에 팔 수 있는 비결은 무엇일까? 바로 그점을 찾기 위해 노력하고 싶습니다.

그리고 주식은 끊임없이 우상향하기 때문에 좋은 회사를 잘고르는 안목을 가져야한다는 게 제가 얻은 결론입니다. 우량한 회사는 역사적으로 과열기에 크게 뜨지 않지만 침체기에 급격히 주가가 폭락하지도 않습니다. 그렇기 때문에 과열국면인 지금 주식을 보는 안목을 키워 우량한 투자처에 투자해야하는 것입니다. 이를 채권형 주식이라고 하죠. 이런 우량한 주식을 찾기 위한 책을 리뷰해보고자 합니다. 이 책은 벤자민 그레이엄의 현명한 투자자, 그리고 서준식 교수님의 눈덩이 투자법과 합께 저와 함께 하는 투자인생의 길잡이가 되어줄 소중한 책입니다. 바로 박회계사의 재무제표 분석법이죠.

재무제표 분석법 책은 다 거기서 거기입니다. 왜냐면 옳은 말만하기 때문이죠. 그래서 몇가지 책을 깊게 읽는 것이 중요합니다. 박회계사의 재무재표 분석법은 회계에 대한 기본적인 상식, 그리고 분석법에 대해서 개괄적으로 다루고 있습니다. 회계적 지식을 응용해서 주식을 분석하는 것이죠. 또한, 박동흠 회계사님은 장기간 기업 분석에 대해서 많은 강의를 하시고 그 분야에 오랫동안 몸담으셔서 그런지 깊은 통찰력이 보입니다. 2014년에 씌여진 책임에도 불구하고 아직까지도 분석방법에 대해서 큰 변동사항은 없습니다.

중요한 부분을 발췌하고 제 나름대로 그것을 설명하는 식으로 후기를 남기고자합니다.

회계 정보 이용자가 기업의 여유 자금이 어느 정도인지 계산할 때는 보통 현금및현금성자산과 장단기금융상품을 모두 더한 후에 차입금을 뺀 순현금을 계산하는 식이다. 이때 인출 제한된 부분도 빼고 계산하는 것이 맞을까?

정답은 "맞지 않다." 입니다. 인출 제한된 부분은 차입금을 빼는 것으로 족합니다. 만약 현금성자산 1억원, 단기 금융상품 3억원, 차입금 2억원, 담보가 2억원이 있다고 하면 1(현금성자산)+3(단기 금융상품)-2(차입금)-2(차입담보) = 0 이 되어 버린다. 분명히 현금이 있음에도 중복차감으로 현금성 자산이 깍인 효과가 나는 것이죠. 현금성 자산을 파악하는 것은 유동성을 확인하는 것입니다.. 돈이 부족하면 결국 유상증자를 할 수도 있는데 새로운 곳에 투자를 하기 위해서가 아니고 그냥 유동성이 부족해서 유상증자를 한다면 회사에 문제가 있는 것이라고 볼 수 있습니다. 따라서 업력이 오래된 기업이 유상증자를 많이한다? 그냥 거르는 게 좋습니다.

기업입장에서는 채권 회수의 불확실성이 있다고 해서 비현금성 비용인 대손상각비를 발생시키고, 자산을 줄이기 싫을 것이다. 그렇게 되면 손익도 나빠지고 유동자산도 감소하기 때문에 투자자나 채권자에게 재무제표가 좋게 보이지 않을 것이기 때문이다. 그래서 간으하면 대손충당금을 과소 설정하거나 아예 잡지 않는 식으로 하고 싶은 것이 인지상정이다. 그렇게 회계 처리를 하다가 막상 기업이 부실화되고 더 이상 버티기 힘들어지면 그때 가서 대손충당금을 엄청나게 설정하게 되고, 재무 구조가 한순간에 악화되는 모습을 보이기도 한다.

대손충당금은 업계에 따라 비율이 다릅니다. 삼성전자와 현대차 같은 곳은 1%대 인데 반하여 조선 같은 분야는 14%가 넘습니다. 따라서 업계 평균을 고려하여 분석하는 것이 필요합니다. 대손충당률이 높다 낮다만 볼것이 아니고 숨기고 있다가 터지는 대손 충담금이 없는 지 살펴보아야합니다. 회사 사정이 안좋아지면서 숨겨져 있는 불량채권이 나오게 되면서 대손충당금이 급격히 늘어난다면 망할 회사의 징조입니다. 또한 대손 충당금이 급격히 낮아진 게 혹시 나빠지는 재무구조를 속이기 위한 것인지는 아닌지도 의심해보아야합니다. 또한 매출액과 그 해의 매출채권의 차이가 크지 않을경우, 매출채권을 회수하기 쉽지 않다고 볼 수 있습니다.

매출액을 매출채권으로 나눈 수치를 '매출채권회전율'이라고 한다. 즉 1년동안 매출 채권의 현금화되는 속도를 측정하는 비율이다. 1년간 평균 회전율을 계산하므로 1년의 매출이 반영되는 분자와 형평성을 맞추기 위해 통상 분모에 평균매출채권[(전기말 + 당기말)/2]을 대입한다. . 한편 365일을 매출채권 회전율로 나누면 '매출채권회수기간'이 계산된다.

처음으로 나오는 지표는 매출채권회전율입니다. 매출채권이 빠르게 돌아오는지, 즉 현금 유동화가 잘되는지 살펴보는 지표입니다. 유동자산을 살펴보는 가장 기본적인 지표라고 할 수 있습니다. 매출채권회전율을 365일로 나누면 매출채권 회수기간이 되는데 매출채권을 회수하는 평균적인 일수라고 볼 수 있습니다.

1. 매출채권에서 대손충당금 설정 비중을 계산한 후 동종업계와 비교하여 적정한지 또는 많이 높은지 분석한다.
2. 연령 분석 주석사항에서 기간이 오래된 채권의 금액이 어느 정도인지 확인하고, 대손충당금이 너무 적은 것은 아닌지 판단한다.
3. 과거 대손설정률을 계산하여 매년 일정 수준인지 아니면 급격한 변동이 있는지 확인해 본다. 평년보다 갑자기 낮아진다면 의심해 대차대조표 상승장 본다.
4. 매출채권회전율과 매출채권회수기간을 계산하여 현금화 시기를 추정해보고, 연령분석표와 맞춰 본다. 현금화 시기와 연령이 예년보다 길어진다면 자금 사정이 나빠질 가능성이 있다.
5. 금융자산 양도 주석을 찾아서 만기가 도래하지 않은 팩토링 채권의 금액을 확인하고, 기업의 자금 사정과 비교해 본다.

매출채권과 관련한 체크사항입니다. 모든 것을 꼼꼼히 살펴보는 것이 중요하겠지만 그렇다고 모든 것을 다 꼼꼼히 살펴본다는 것은 힘들지 않을까 싶습니다. 다만 매출채권의 대손설정률이 급격하게 변하지는 않는지, 매출채권 회수기간이 지나치게 긴 것은 아닌지 확인해 볼 필요가 있습니다.

1. 유행에 민감한 제품을 생산하거나 그 제품의 부푸믈 생산하는 기업 모두 재고자산 진부화 문제로 인해 재고자산에 대한 평가 이슈가 항상 제기될수 있다. 이런 기업들의 재고자산 금액이 자산 합계 대비 과다하다면 자산성을 의심해 보아야한다.
2. 사회적 이슈로 불매 운동에 들어가거나 제품 전량 폐기해야 하는 경우 매출원가가 급증하여 이익률이 감소할 것이다.
3. 시장에서 판매가격 하락 압력이 심하거나 가격 경쟁이 치열할수록 재고자산평가손실 발생 가능성이 커지므로 역시 이익률이 감소할 수 밖에 없다.

재고자산에 대한 말입니다. 재고가 지나치게 많이 쌓여있거나 재고자산 감모손실로 인한 이익률 감소를 잘보아야한다는 것입니다. 영업활동 부진에 따른 재고자산 증가인지, 원가 증가에 따른 재고자산 증가인지 잘 살펴보아야합니다.

영업이익도 안 나면서 대여금이 지나치게 많고 특히 그 상대가 특수관계자인 경우에는 주의해야한다. 더욱이 그렇게 거액을 빌려주고 대손충당금까지 많이 쌓는다면 그것은 회계 처리의 문제만이 아니라 경영진의 사업철학과 투명성을 반드시 의심해 보아야한다.

1. 미수금, 대여금, 미수수익, 선급금 모두 대손이 발생 가능한 대차대조표 상승장 채권이므로 주석사항의 연령분석표를 확인해 대손 가능성을 검토한다.
2. 특히 특수 관계자에게 대여금이 많고, 자금 사정과 실적이 좋지 않은 기업은 조심한다.
3. 선급금이 자산 규모에 비해 과도하고, 대손 충당금 역시 많이 쌓인다면 선급금의 진정성을 의심해 볼 수 있다.

주식투자를 하면서 가장 중요한 것은 손익구조입니다만, 장기적으로 보았을 때 중요한 것은 경영자의 마인드라고 볼 수 있습니다. 뒷구멍으로 빼돌리는 경영자는 바로 손절해야합니다. 회사를 키워서 자신의 지분가치를 키우는 것이 아니고 회사에서 당장 빼먹을 궁리만 한다는 것은 경영자조차 회사의 미래를 낙관하지 않다는다는 뜻이기 때문입니다.

1. 유가증권을 많이 보유한 기업을 분석한다면 주석사항을 찾아서 보유한 유가증권의 종류를 확인하여 손익에 영향을 줄 가능성을 검토한다.
2. 자산 또는 보유 현금 대비 당기손익인식금융자산 비중을 확인한다. 좋은 주식을 가지고 있다면 기회가 될 수 있지만, 파생상품이나 부실한 기업의 주식을 가지고 있다면 위험이 될 수 있다.
3. 자본에 분류되어 있는 매도가능금융자산평가이익(손실)의 규모를 확인하고, 재무제표에 미칠 영향을 분석해 본다. 부실한 기업의 주식을 보유했다면 손상가능성을 조심해야하고, 상장 예정인 비상장기업의 주식을 많이 보유했다면 기업가치 상승의 요인이 될 수 있다.

요즘 재무제표는 모두 연결재무재표를 기준으로 작성하고 있기 때문에 지배구조에 신경을 써야합니다. 또한 지분법 등 회계상 연결이익에 대해서 신경을 써야하죠. 지주회사의 경우 연결회사의 손익도 신경을 써야하기 때문에 주식을 분석하는데 시간이 더 걸릴 수밖에 없습니다.

무형자산 중 가장 어렵고 복잡한 이슈는 개발비, 영업권 같은 자산이 "과연 자산으로서의 가치가 있는 것인가?"이다. 특히 재무제표에 '개발비'가 보인다면 일단 의심부터 하고 자세히 살펴봐야 할 필요가 있을 정도로 매우 중요한 계정과목이다.

개발비는 정말 분석하기 힘들 수밖에 없습니다. 자산성이 있다고 보아 자산으로 계상하는 개발비가 사실은 비용일 수도 있는 것입니다. 밖에서 보기에는 이 제품이 정말 상품성이 있는 것인지 출시되어 매출이 발생하기 전까지는 알 수 없습니다. 하지만 그전에 용역, 연구 수행에 필요한 금액을 요건만 충족하면 자산으로 달 수 있으니 개발과정의 손익을 개선하기 위해서 관리자들은 끊임없이 자산으로 달고 싶은 유혹을 느낄 것입니다. 또, 자산으로 달았다가 감가상각 금액이 커서 손익이 매년 잘 나오지 않는다면 손익이 안좋은 한해에 유형자산 손상차손으로 떨어버릴 수도 있습니다. 그렇다면 영업손익으로 계상되지 않아 재무제표를 분석하기에 여간 난해한 것이 아닐 수 없습니다. 따라서 매년 큰 손상차손이 발생하는 것은 부정적인 신호로 해석해야 합니다.

자금조달이 용이한 기업이 CB나 BW 같은 꼼수로 차입을 한다는 것은 상당히 이례적인 경우입니다. 따라서 CB와 BW를 항상 경계해야 합니다. CB나 BW가 주식으로 전환된다면 바로 희석화 효과가 생기기 대문입니다. 또한 이렇게 나온 주식이 시장이 쏟아져 나올 경우인 오버행 이슈까지 고려해야합니다. 이를 주주의 권리와 이익을 희석시킨다고하여 희석화 증권이라고 합니다.

NAVER증권의 EPS 옆의 물음표박스에 마우스를 대면 '지배주주지분 순이익 / 발행주식수'라는 공식이 나온다. 그러나 회계상 기본주당이익을 구하는 공식은 '지배주주지분 순이익(보통주 해당분) / 가중평균유통보통주식수'라고 표현할 수 있다. 사실 회계이론으로 접근하면 NAVER 증권의 계산방식은 완전히 틀렸지만, 회계 정보 이용자의 목적이 더 적합할 수 있다.

NAVER의 EPS와 HTS의 EPS가 대차대조표 상승장 다른이유가 나와있습니다. 가중평균보통주식수를 구하는 방식은 일별로 가중치를 해서 구하기 때문에 다소 복잡하죠. 시가총액/당기순이익 개념의 EPS는 NAVER이고 이론상 정확한 EPS는 HTS를 참고하면 됩니다.

자본에 관한 사항은 이정도로 중요한 점을 집고 넘어가고자 합니다. 사실 저는 자본도 자본이지만 손익이 정말 중요하다고 생각하기 때문에 손익에 대한 부분은 어떻게 분석해야하는지 짚어보고자 합니다. 사실 재료가 너무 많아도 가공하는 시간이 오래 걸려 투자를 못한다면 그건 분석의 효율성이 떨어진다고 봅니다. 빠르고 효율적으로 효과적인 몇 가지의 지표를 중점적으로 투자해서 위험성을 줄인 후 객관적이고 보수적으로 접근해서 위험을 줄여나가는 방식으로 투자를 진행하고자 합니다.

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일반 투자자의 경우 장기적인 관점에서 우량한 자산에 투자해 목돈을 만들어야 하지만 실제 단기 매매를 통한 수익을 노리고 있는 경우가 많은 시기 현재와 같은 조정장에서는 수익을 얻을 확률이 높지 않습니다. 이럴 때일수록 투자의 원칙을 세워야 합니다. 투자도 역시 파이터처럼 저돌적이면서도 절세의 묘미도 필요합니다. 스트리트 투자 파이터 기획은 일반 투자자들에게 도움이 되는 투자의 ABC를 알려줍니다.

[아시아타임즈=김지호 기자] 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 조기 긴축 우려가 커지면서 증시의 불확실성도 덩달아 높아지고 있다. 지난해 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에서 참가자들은 '더 이른 시점에, 혹은 더 빠른 속도로(sooner of at a faster pace)' 금리를 인상할 수 있다고 언급했고, 대차대조표의 축소 문제를 논의했다.

이에 증권가에서는 연준이 3월 테이퍼링(자산매입 축소)을 마치고 바로 기준금리를 인상할 수 있다고 우려하고 있다. 원·달러 환율은 1200원선을 넘어서면서 외국인 투자자의 자금 이탈을 부추기고 있다.

특히 올해는 이 같은 미국의 금리인상 기조에 따라 성장주에 불리한 한해가 될 것으로 예상된다. 잘 나가던 기술주 중심의 미국시장도 타격이 불가피할 전망이다. 이번에는 이희권 메리츠증권 광화문금융센터 2sub 지점장에 투자의 혜안을 들어봤다. 이 지점장은 프라이빗뱅커(PB) 12년차로 실전 주식투자 대회에서 다수 수상할 정도로 시장에 대한 감각이 뛰어나다.

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이희권 메리츠증권 광화문금융센터 2sub 지점장/사진=회사

다음은 이 지점장과의 일문일답.

▲코로나 변수에 이어 미국의 금리인상 우려, 미중 갈등에 대선까지 불확실성이 커지고 있는데, 증시 전망은?

-결국 중요한것은 올해 우리나라 기업들의 실적과 현재 주가의 상대적 위치(밸류에이션)다. 올해 코스피 기업들의 순이익 컨센서스는 170조~185조원으로 작년 165조~170조원 대비 소폭 늘거나 유사한 수준으로 예상된다. 시장의 성장률이 소폭 증가 또는 전년과 유사 하다는 의미다. 성장주, 대차대조표 상승장 성장섹터의 희소성, 프리미엄은 더욱 높아질 것이다.

다만 올해 예상 실적 대비 현재 주가의 위치는 주가수익비율(PER) 10.5배로 과거 코스피 밴드 평균 또는 하단 수준이다. 오미크론, 금리인상, 미중 갈등, 중국 헝다 이슈는 주가에 반영돼 저평가 매력이 부각될 것이다.

여러 변수가 있지만 올해 우리나라 상장사들의 실적은 굳건하다. 노이즈로 인해 주가는 싼 구간으로 주식 비중 확대전략이 필요하다. 다만 전체 시장의 성장률이 떨어지면서 가치주보다는 성장주 중에서의 희소성이 더욱 부각될 것이다. 예를 들어 2차전지나 메타버스와 같은 성장주는 가격도 비싸고 흔하다.

▲불확실성이 커질 때는 어떤 상품이나 종목이 좋은지?

-첫번째 판단은 일시적 조정이냐 시스템 리스크이냐를 먼저 판단해야 한다. 일시적 조정이라면 실적이 확인되는 성장주를 매수해야 한다. 성장주는 투자와 채용이 확대되면서 대차대조표 상승장 현재보다 미래에는 더욱 많은 돈을 벌 수 있다.

대표적인 성장주인 제약바이오 섹터에서도 실적 가시성을 확인할 필요가 있다. 기술수출, 파이프라인에 대한 기대감이 아닌 실제 약이 되어 판매가 될 가시성이 높은지 여부를 확인해야 한다. 메타버스, 블록체인, 대체불가능토큰(NFT)(MBN) 등도 단순 기대감이 아닌 실제로 실적을 내주는 기업인지 확인해야 한다.

주식을 매도해야 하는 시스템 리스크라면 대표적 안전자산인 금 매수를 추천한다.

▲한국은 대선을 앞두고 미국보다 금리인상이 빠른데, 대응 상품은?

-리츠 상품에 주목하는 것이 좋다. 제이알글로벌리츠는 5%대의 안정적인 반기 배당에 물가상승률에 연동된 임대료(배당)로 인플레이션을 헤지할 수 있다.

▲금리인상이 부동산, 증시 등 자산에 미치는 부정적 영향은 어느 정도인가?

-금리인상이 증시에는 부정적이라고 알려져 있지만 과거 데이터를 보면 실제 주식시장에 부담을 주는 구간은 금리인상을 논의(인상 횟수와 시기)하고, 연준의 의사결정을 앞둔 시점이다. 실제 연준의 의사결정 이후 금리를 인상하는 과정에서는 상승장 사례가 많았다. 금리인상은 유동성 효과로 인해 기업, 민간의 자생적인 회복력이 높아졌다는 의미로 해석됐다. 그만큼 경기가 좋아졌다는 의미다.

금리인상은 부동산 시장에서 심리적 요인 보다 체감적 요인이 클 것이다. 대출을 활용한 대차대조표 상승장 집 구매에있어 이자요소가 금리가 올라갈수록 영향력이 확대된다. 금리 인상으로 이자 비용은 증가 추세, 현재는 월세에 비해 이자 비용이 높은 수준인데 이는 부동산 시장의 하락요소라기보다는 추가 상승을 제한하는 요소로 작용될 가능성이 높다.

▲동학개미운동 이후 '국내증시는 안 된다'는 인식이 큰데 이유와 극복 방안은?

-주식판에 영원한 승자 없고, 영원한 패자 없다. 3년 연속 시장평균에 아웃퍼폼하는 섹터 없고 3년 연속 시장평균에 언더퍼폼하는 섹터도 없다. 미국시장의 상대적 강세 요인은 우리 시장대비 높은 실적 성장률, 글로벌 독과점 플랫폼 기업들 포진, 상대적으로 높은 배당수익률, 주주환원 정책 등이다. 하지만 이러한 요소로 가격이 높아지면서 밸류에이션(기업가치 대비 주가 수준) 부담이 있다.

주가의 변동성이 작다는것 또한 미국시장의 메리트 인데 이는 슈퍼401K(퇴직연금제도)가 큰역할을 담당한다. 최근 국내에서도 미국의 401K와 같은 퇴직연금 디폴트옵션이 도입돼 국내 증시에 굉장한 호재로 작용할 것으로 기대된다. 수급적 안정성과 밸류에이션이 상향될 요소다.

▲메타버스·NFT 등 새로운 투자 테마를 어떻게 보는지? 향후 유망 테마는?

-과거에 메타버스, 블록체인, NFT는 비트코인(MBN) 등 일부 코인의 상승장에서만 돈을 버는 구조였다. 현재는 코인의 방향성과 무관하게 실적을 내는 구조로 하나의 경제 플랫폼을 형성해 가는 중이다.

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손정의 소프트뱅크 회장/사진=연합뉴스

예를 들어 네이버 제페토의 경우 제페토 안에서 케릭터 옷만을 전문적으로 만드는 회사 생겨나고 있고, 손정의 소프트뱅크 회장은 제페토에 지분 투자했다. 회사는 연간 100% 이상의 실적 성장을 이뤄내고 있다.

주가는 침투율이 0.5~2% 극초기 시장에 상승률이 가장 좋고 침투율이 60~70% 이상 보편화 되었을때는 초과수익을 내기 어렵다. 주변에 대다수의 사람이 MBN을 인정하고 시장에 참여했을때 투자기회는 지극히 제한이다. 돈은 가장 똑똑하고 빠르다. 현재 메타버스 ETF 등으로의 자금 유입은 일시적 보다는 추세적으로 보인다.

▲대형주 투자는 수익률이 떨어지는 것 같은데, 장기투자해도 괜찮은가?

-대형주 주도 구경제 산업과 신경제 산업으로 나눌 필요가 있다. 구경제 산은 시크리컬(Cyclical·경기민감주) 업종으로 성장의 한계가 있고, 저평가된 산업이다. 신경제 산업은 당장의 실적에 비해 고평가 됐지만, 성장판이 열린 산업이다. 신경제 산업내 과점적 지위인 업체나 구경제 산업에서 신사업 추가 또는 산업 확대 중인 대형주에 장기투자하는 것을 권한다. 예를 들어 목재, 건자재 사업만 하던 동화기업이나 제품가격 사이클에 따른 실적이 연동된 고려아연 등이 2차전지 사업에 진출했다.

▲부유층 고객의 위기 때 투자 방식은?

-부유층의 특징은 특별한 투자 방식 보다는 특별한 투자 마인드다. 손실에 대한 조급함 보다는 여유롭고 추가 투자할 현금 여력이 있다.

▲시황과 상관 없이 항상 투자해야 하는 투자처는?

-투자세계에서 '무조건'이라는 단어는 가장조심해야할 단어인데 시황과 상관없이 항상 투자해야 하는 투자처는 잘모르겠다.

▲투자자들에 당부하고 싶은 말은?

투자는 수익률 경쟁이 아니다. 남들이 투자로 돈벌었다는 이야기 듣고 결코 배아파할 필요 없고, 투자에 조급할 필요 없다. 투자는 내 자산을 조금씩 쌓아나가는 과정이지 남에게 이길려는 경쟁, 남에게 보여주려는 자랑거리가 아니다.

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1)대차대조표 (balance sheet)

2)포괄손익계산서 (income PL statement)

3)현금흐름표 (cash flow statement)

4)자본변동표 (statement of changes in owner's equity)


1. 대차대조표
-기업의 특정시점에서의 재무상태를 보여주는 표
-결산당일의 기업의 최종 재무상태 보여주는 보고서입니다.


대차대조표를 보면 왼쪽과 오른쪽이 나누어져 있는데
왼쪽을 유형/무형자산이 표기된 차변,
차변에는 자산값이 증가되는 경우, 부채 및 자기자본값이 감소되는 경우가 표기됩니다.

오른쪽을 부채,자본과 투자한부분을 표기한 대변이라고 합니다.
대변에는 자산값이 감소되는 경우, 부채및 자기자본값이 증가되는 경우가 표기됩니다.

비 전공자 분들이 착각해서 보시는 부분이 주식발행으로 만든 자본은 유가증권측이 아니고 자기 자본으로 분류되어 대변으로 들어갑니다 .

대차대조표상에 회계등식이란 말이 있는데, 이는 대차대조표에서 차변과 대변의 종합이 같아야 한다는 법칙입니다.
쉽게 말해
자산= 부채+자기자본
이라는 말인데 아무리 분식회계를 해먹는 개잡주라도 이정도는 맞춰줍니다.

2.손익계산서
-기업이 일정기간동안 영업한 이익/손실을 보여주는 표
-영업활동의 구체적인 내용을 보여줍니다.


손익계산서는 쉽게 표현하자면 기업의 영업성적표,경영성적표라고 할 수있는데,

손익계산서 작성에 중요한 사항은
-수익:고객에게 제공한 상품/서비스의 대가로 받은 자산유입
-비용:영업활동위해 소모된 자산의 유출
의 항목들을 명확하게 파악하는게 중요합니다.


3.현금 흐름표+당기 순이익


당기 순이익
-회계적 개념에 의해 기업의 수익성을 측정하는 도구
-비용은 수익에 대응되는 지출로 정의
-현금흐름 발생시점은 무시합니다.
-거래 발생주의원칙(accrual basis principle)

현금흐름표
-어디서 현금이 유입,유출됫는지 나타내줍니다.


현금흐름표는 현금주의 원칙을 때르는데, 돈의 시간적 가치가 주어졌을 때, 현재의 현금유입이 미래 현급유입보다 가치가 높아집니다.
따라서 프로젝트 평가시 주요하게 사용됩니다.

4.자기자본 변동표
-각 자본계정과목의 기초~기말의 잔고를 보여주고 회계기간동안 발생한 모든 자본변화를 보여줍니다.

자기자본변동표는 초기자기자본,당기순이익,소유주에 의한 투자내역, 순손실, 배당금지급내역을 나타냅니다.

다음에는 재무 비율 분석에 대해 써보겠습니다.

사회과학 (7일만에 끝내는)주식투자 표지

주식투자의 이론과 실전을 한 권에! 『7일만에 끝내는 주식투자』는 7일만에 주식투자에 필요한 기본기를 다지는 책으로, 주식투자를 하기 전에 꼭 알아야 할 투자이론 및 관련지식을 체계적으로 정리하였다. 초보자들의 시선에서 주식투자에 필요한 개념과 정보를 최대한 이해하기 쉽게 설명한 입문서이다.

제어번호: KMO200859618
년도: 2007
발행자: 팍스넷
서명: (7일만에 끝내는)주식투자
목차 들어가는 : 글 자손 대대로 물려줄 가치있는 평생투자 미리보기 이 책을 보다 편하고 알차게 활용하기 위한 편집 지면 소개 용어해설 업그레이드팁 Q&A 만화 확대보기 활용 팁의 기능과 역할에 대한 설명 1일차 : 주식투자 이해하기 LESSON 01 주식 그리고 투자 = 18 주식투자는 좋은 기업에 투자하는 것이다 = 18 종합주가지수와 종목의 수익률은 동행하는가? = 19 우량주는 모두 좋은 주식인가? = 22 기술적 분석과 기본적 분석 = 24 〈업그레이드〉오르는 종목 고르기 = 25 〈Q&A〉유가증권시장에 우량주는 몇 개나 될까요? = 27 LESSON 02 지수에 대해 알아야 할 모든 것 = 28 종합주가지수는 주식시장의 기준 지표 = 28 〈Q&A〉코스닥 시장에서 투자할 만한 우량주는 얼마나 될까? = 29 〈업그레이드〉주식시장과 선물시장의 차이 = 30 벤처기업의 성장을 상징하는 코스닥지수 = 30 KOSPI200은 선물ㆍ옵션시장의 기준 = 31 KRX100은 유가증권시장과 코스닥 시장을 통합한 지수 = 31 〈업그레이드〉지수를 거래하는 파생시장 = 32 LESSON 03 직접투자와 대차대조표 상승장 간접투자 = 34 직접투자에서 간접투자로 거래비중이 커진다 = 34 간접투자 비중이 높아지는 이유 = 35 왜 성공 가능성이 낮은 직접투자를 지속할까? = 37 〈Q&A〉적립식 투자의 장단점은 무엇인가? = 38 〈활용하기〉성공적인 직접투자를 위한 기본 자세 = 39 LESSON 04 투자의 타이밍 예측하기 = 41 초보자도 돈 버는 대세상승장 = 41 주식시장의 국면에 따른 투자심리 = 42 경기와 밀접한 기업실적 = 43 수급은 대세 흐름과 연동 = 44 〈Q&A〉매매시 주의해야 할 사항이 있다면? = 44 〈업그레이드〉종목 선정인가? 비중 조절인가? = 45 분할매매 타이밍과 기술적 분석의 활용 = 46 LESSON 05 증권계좌 만들기와 HTS 실행하기 = 48 초간단 계좌 개설하기 = 48 증권사 선택하기 = 48 〈업그레이드〉증권사 정보 이용하기 = 49 〈업그레이드〉팍스넷에서 기업정보 활용하기 = 49 계좌 개설시 필요한 서류 챙기기 = 50 HTS 프로그램 설치 및 로그인하기 = 51 HTS 프로그램과의 첫 만남 = 52 〈Q&A〉증권계좌로 돈을 입금하려면 어떻게 할까? = 53 〈업그레이드〉증권사별 HTS의 특장점 = 54 LESSON 06 홈 트레이딩 시스템으로 시세 보기 = 55 모니터 2대로 화면 구성하기 = 55 모니터 1대로 화면 구성하기 = 59 LESSON 07 실전에서 매매체결하기 = 62 주식거래는 흥정의 연속 = 62 〈Q&A〉프로그램 매매는 어떻게 이루어질까? = 63 매매체결은 어떤 방식으로 이루어질까? = 64 〈활용하기〉기억해야 할 매매체결의 원칙 네 가지 = 65 중기투자자가 선호하는 동시호가 체결방식 = 65 〈업그레이드〉최선의 매매주문 방식이 있다면? = 66 〈Q&A〉동시호가 체결방식이란? = 66 LESSON 08 매매주문 따라하기 = 68 주문 방법과 종류 = 68 지정가 주문 시장가 주문 조건부 지정가 주문 최유리 지정가 주문 최우선 지정가 주문 조건부여 주문 〈업그레이드〉시간외 대량 거래 종목 분석하기 = 71 〈활용하기〉시간외 거래하기 = 72 〈Q&A〉내일 출장을 떠나는데 미리 예약 주문을 걸 수 있을까? = 73 LESSON 09 왕초보를 위한 주식투자 10계명 = 74 왕초보는 아름답다 = 74 투자심리를 다스리는 주식투자 10계명 = 75 〈업그레이드〉계좌관리 방법 = 79 〈Q&A〉주식을 팔고 출금하려는데 증권계좌에 돈이 없다면? = 80 LESSON 10 주문시 미리 체크해야 할 주식투자 7계명 = 81 주문시 고려할 핵심 포인트 = 81 초보자의 매매원칙 정립을 위한 7계명 = 83 〈업그레이드〉심리학적 관점에서 본 개인투자자의 잘못된 매매 패턴 = 84 COLUMN 1 투자심리를 다스리는 투자원칙 = 85 2일차 : 투자종목 선정하기 LESSON 11 가치투자는 항상 옳은 것인가? = 88 주식투자 명인 중 다수는 가치투자자 = 88 가치주냐 성장주냐 = 89 〈업그레이드〉성장주 투자에 적합한 중기매매 = 90 가치투자자의 투자시점 = 91 〈Q&A〉내가 사면 왜 주가가 하락할까? = 93 LESSON 12 재무제표로 돈 되는 기업 고르기 = 94 대차대조표 이해하기 = 94 〈업그레이드〉영업이익률 계산법 = 94 손익계산서 이해하기 = 95 ROE로 돈 잘 버는 성장주 찾기 = 95 ROE 검토시 주의할 점 = 97 〈활용하기〉ROE로 종목 선정하기 = 97 〈Q&A〉재무제표를 볼 때 가장 중요한 것은 무엇인가? = 98 LESSON 13 주가수익비율(PER)로 종목 선정하기 = 99 주식투자에서 100% 정답은 없다 = 99 〈Q&A〉종목의 적정주가 산출은 어떻게 하나? = 100 PER 제대로 이해하기 = 101 〈업그레이드〉성장주 목표주가 산정하기 = 101 PER를 활용한 실전 매매법 = 102 〈Q&A〉HTS에 표시되는 PER는 얼마나 정확한가? = 103 LESSON 14 EV/EBITDA로 현금흐름 좋은 종목 선정하기 = 105 EV/EBITDA 제대로 이해하기 = 105 〈활용하기〉실전매매에서 EV/EBITDA 활용하기 = 107 LESSON 15 주가순자산비율(PBR)로 자산주 고르기 = 109 가치투자의 필수 지표 = 109 PBR 제대로 이해하기 = 109 PBR를 활용한 실전매매법 = 110 LESSON 16 우량주 제대로 알고 투자하기 = 113 우량주와 반대편에 선 부실주 = 113 주식투자의 본질은 우량주를 장기 보유하는 것 = 114 우량주 매매 핵심 포인트 = 116 〈업그레이드〉턴어라운드 우량주와 신고가 경신의 관계 = 116 〈Q&A〉주도주를 고르는 방법은? = 118 LESSON 17 주도주와 테마주 고르기 = 120 포트폴리오에 주도주 편입하기 = 120 1999년 IT 거품 이후 주도주의 역사 살펴보기 = 121 주도주 찾아내기 = 123 〈활용하기〉주도주의 특징 체크하기 = 124 테마주 고르기 = 124 〈업그레이드〉테마로 우량주 고르기 = 125 LESSON 18 외국인과 기관투자자 따라하기 = 127 수익률에서 선두를 달리는 외국인 = 127 외국인 또는 기관 따라하기 = 128 〈Q&A〉외국인과 기관 중 어느 편에 서는 게 유리할까? = 129 〈업그레이드〉자신만의 투자원칙을 갈고 닦아라 = 130 〈활용하기〉큰손의 투자전략 엿보기 = 131 LESSON 19 주식투자 완정정복 10계명 = 132 초보투자자의 펀드매니저 따라잡기 = 132 펀드매니저보다 높은 수익률 달성하기 = 136 〈업그레이드〉근묵자흑(近墨者黑)의 교훈 = 136 〈Q&A〉주식시장에서 개인투자자는 약자일 수밖에 없는가? = 137 COLUMN 2 확률 높은 종목 선정법 = 139 3일차 : 차트 분석하기 LESSON 20 차트 그리고 주가 예측 = 142 기술적 분석의 철학 = 142 기본적 분석과 기술적 분석은 수레의 양 바퀴 = 144 〈Q&A〉기술적 분석을 잘 알면 주식투자에 성공할 수 있을까? = 145 〈Q&A〉봉차트를 만든 사람은 누구일까? = 146 LESSON 21 봉차트 이해하기 = 148 봉차트의 기본 구성 = 148 캔들의 의미 이해하기 = 149 기간에 따른 봉차트의 분류 = 151 〈업그레이드〉시가와 종가 그리고 매매 주체 = 152 작성법에 따른 차트의 분류 = 153 LESSON 22 캔들 패턴으로 주가 예측하기 = 155 캔들 두 개가 연속으로 연결된 패턴 분석 = 155 음봉 후 양봉이 발생하는 경우 = 155 양봉 후 음봉이 발생하는 경우 = 156 〈업그레이드〉캔들은 힘의 크기와 방향성을 보라 = 156 캔들 세 개가 연속으로 연결된 패턴 분석 = 158 LESSON 23 추세선으로 매매시점 파악하기 = 159 추세선이란? = 159 추세선을 이용한 실전매매 = 161 〈업그레이드〉추세선의 기울기에 따른 매매 = 161 추세 추종 전략 = 162 LESSON 24 이동평균선으로 매매하기 = 166 이동평균선이란? = 166 〈업그레이드〉이동평균선과 투자심리 = 167 이동평균선을 이용한 매매법 = 168 〈업그레이드〉이동평균선 매매법과 추세매매법 = 170 〈Q&A〉골든크로스가 발생하면 무조건 매수해도 되는가? = 171 LESSON 25 패턴 분석으로 매매시점 알아보기 = 172 패턴 분석이란? = 172 매수에 활용되는 패턴 분석 = 173 매도에 활용되는 패턴 분석 = 176 〈업그레이드〉눌림목 매매 = 176 LESSON 26 거래량 분석으로 실전매매 알아보기 = 177 주가와 거래량의 관계 = 177 매수자 중심으로 분석하라 = 179 〈업그레이드〉세력주의 특징 = 179 거래량이 증가할 때 매매하라 = 180 〈Q&A〉차트의 3대 지표는? = 182 LESSON 27 나만의 무기, 보조지표 활용하기 = 184 보조지표의 개발은 계속된다 = 184 보조지표의 네가지 분류 = 185 추세 지표 변동성 지표 모멘텀 지표 시장강도 지표 추세 지표 이용법 = 187 Pivot MACD 변동성 지표 이용법 = 188 볼린저 밴드 모멘텀 지표 이용법 = 189 이격도 스토캐스틱 MACD 오실레이터 시장강도 지표 이용법 = 193 OBV 〈Q&A〉보조지표의 장단점은? = 193 LESSON 28 파동이론으로 투자시기 예측하기 = 194 추세선과 이동평균선을 이용해 투자시기 예측하기 = 194 엘리어트 파동이론으로 시장 예측하기 = 197 〈업그레이드〉다우이론으로 본 주식시장의 순환과 투자전략 = 201 LESSON 29 눌림목과 손절매 제대로 알기 = 202 눌림목 분석 = 202 우량주와 손절매의 중요성 = 203 〈업그레이드〉이동평균선을 이용한 대표적인 매매법 = 204 〈Q&A〉고수와 하수의 차이는? = 206 COLUMN 3 차트 분석은 투자의 필요악 = 207 4일차 : 주식투자로 재테크하기 LESSON 30 안전한 장기투자 따라하기 = 210 장기투자보다 중요한 평생투자 = 210 업종대표주를 중심으로 세운 장기투자 전략 = 211 HTS로 장기투자를 위한 유망종목 선정하기 = 213 〈업그레이드〉연말에는 증권사 기업 분석 자료를 활용하라 = 213 〈Q&A〉그룹 총수가 장기투자를 하는 이유는? = 216 LESSON 31 배당투자 유망기업 선정하기 = 217 꿩 먹고 알 먹는 배당투자 = 217 배당수익이 중요한가? 시세차익이 중요한가? = 218 배당투자에 적합한 기업 선정하기 = 220 〈업그레이드〉배당에 초점을 둔 우선주 투자 = 220 〈Q&A〉몇 년 만에 증권계좌를 확인했는데 보유주식의 수량이 늘었다면? = 221 LESSON 32 시가배당률 높은 기업 고르기 = 223 시가배당률 높은 기업이 진짜 고배당주 = 223 엑셀로 배당투자 유망종목 정리하기 = 224 〈Q&A〉시가배당률은 어떻게 계산할까? = 226 〈업그레이드〉배당투자 실증 리포트 = 227 LESSON 33 배당투자 시기 제대로 알기 = 228 가치투자법을 활용한 배당투자 = 228 차트를 활용한 배당투자 = 229 〈업그레이드〉배당투자의 적기 = 231 〈Q&A〉배당주를 미리 선취매하고 싶은데 어떻게 할까? = 232 LESSON 34 기업 분석하는 요령 10가지 = 236 HTS에 관심종목군 등록하기 유망종목군 구성하기 대차대조표 상승장 증권사 리포트 확인 목표주가 산정하기 정기적으로 관심종목 및 유망종목 재구성 증권사 종합자료 활용하기 관심종목 점수화하기 기술적 분석 1 기술적 분석 2 기술적 분석 3 〈Q&A〉주식투자에 성공하려면? = 240 COLUMN 4 이머징 마켓의 기회와 위험 = 241 5일차 : 선물ㆍ옵션으로 주식시장 이해하기 LESSON 35 선물투자 올바로 이해하기 = 244 투자자와 투기자의 차이 = 244 선물시장의 규모는 유가증권시장의 3배 = 245 선물시장의 기능 = 246 기관투자자에게 선물은 일종의 보험 = 248 〈업그레이드〉선물과 옵션의 포지션으로 주식시장 방향성 판단하기 = 248 선물ㆍ옵션이 주식시장에 미치는 영향 = 249 LESSON 36 주가지수 선물거래 이해하기 = 252 선물거래란 무엇인가? = 252 선물거래의 장단점 = 253 〈활용하기〉선물 현재가 화면 한눈에 보기 = 256 〈Q&A〉선물계좌 개설은 어떻게 하나? = 258 LESSON 37 주가지수 옵션거래 이해하기 = 260 파생시장의 네 가지 거래법 = 260 헷지거래 차익거래 스프레드 거래 투기거래 옵션거래의 특징 = 262 〈업그레이드〉세 마녀의 심술을 조심하라! = 264 주가지수 옵션 거래제도 = 265 〈Q&A〉개인투자자도 선물ㆍ옵션으로 수익을 낼 수 있을까? = 266 LESSON 38 주식시장 제대로 대차대조표 상승장 알고 투자하기 = 268 주식시장의 등락과 주가 변화의 관계 = 268 경기선행지수로 주식시장의 대세 파악하기 = 270 주식시장의 분류 = 271 〈업그레이드〉우라가미 구니오의 '주식시장 흐름 읽는 법' = 272 〈Q&A〉대형주와 중소형주는 어떻게 구분할까? = 272 LESSON 39 분산투자로 위험관리하기 = 273 계란을 한 바구니에 담지 말라 = 273 포트폴리오 이론 = 274 직접투자에 분산투자 개념 적용하기 = 275 〈업그레이드〉주식투자보다 선행돼야 하는 자산배분 = 277 〈활용하기〉시장을 이기는 워런 버핏의 종목 선정법 체크하기 = 278 COLUMN 5 개미들의 무덤, 파생시장 = 279 6일차 : 실전매매 미리보기 LESSON 40 시황 분석하기 = 282 시황은 어떻게 활용할까? = 282 HTS로 시황 읽기 = 283 직접 시황 분석하기 = 285 〈업그레이드〉시황 전문가 활용법 = 287 〈Q&A〉주식 전문가는 누구인가? = 288 LESSON 41 거래량을 이용한 실전매매법 = 290 거래량은 주가의 그림자 = 290 〈업그레이드〉상승 종목 발굴하기 = 290 거래량의 변화가 크면 현 추세의 방향성을 예고한다 = 291 거래량의 변화가 완만하면 현 추세의 지속을 예고한다 = 293 전고점 돌파시 거래량 급증은 매수자의 강한 의지를 반영한다 = 294 LESSON 42 보조지표를 이용한 실전매매법 = 296 보조지표의 활용 = 296 〈업그레이드〉추세가 강한 종목을 보유하라 = 296 주가가 등락을 반복하면 보조지표를 활용한다 = 297 추세 강화와 추세 전환에 주목한다 = 298 LESSON 43 상승 예상 종목 길목 지키는 투자법 = 301 상승할 종목 발굴하기 = 301 〈업그레이드〉상승 종목 발굴하는 화면 배치법 = 301 〈Q&A〉증권사 추천 종목을 어떻게 활용할까? = 302 월별ㆍ주별로 차트상 유망종목을 발굴한다 = 303 증권사 리포트를 통해 관심종목을 발굴한다 = 307 LESSON 44 단기투자를 이기는 중기투자 전략 10계명 = 309 중기투자 전략 10계명의 특징 = 309 단기투자의 단점 극복 = 309 장기투자의 장점 활용 = 311 계좌관리 및 자금관리 = 312 〈업그레이드〉개인투자자들의 매매습관 = 314 COLUMN 5 초보자일수록 주가변동에 놀라지 말라! = 315 7일차 : 나만의 투자일지 만들기 LESSON 45 쉽게 읽는 재무제표 = 318 재무제표는 기업을 알 수 있는 첫걸음 = 318 HTS에서 재무제표 자료 찾기 = 319 Snapshotㆍ기업개요ㆍDisclosure = 320 〈업그레이드〉자녀에 대한 경제교육의 중요성 = 321 〈Q&A〉현금흐름표와 연결손익계산서의 활용도는? = 321 LESSON 46 쉽게 읽는 대차대조표와 손익계산서 = 323 대차대조표 이해하기 = 323 DART에서 상세한 대차대조표 활용하기 = 325 손익계산서 이해하기 = 326 〈업그레이드〉장기투자는 무조건 좋을까? = 327 〈Q&A〉재무제표에서 가장 중요한 지표는? = 327 LESSON 47 쉽게 읽는 재무비율과 투자지표 = 329 쉽게 활용하는 재무비율 = 329 연도별 비교 재무비율 분기별 비교 재무비율 〈업그레이드〉기업가치를 평가하는 세 가지 기준 = 331 쉽게 활용하는 투자지표 = 332 LESSON 48 나만의 주식투자 프로세스 만들기 = 335 프로세스를 고민한다면 절반은 성공 = 335 성공적인 주식투자를 위한 6단계 프로세스 = 336 투자 계획 수립 시장 흐름 파악 종목 선정 종목 점검 실시간 매매 리스크 관리 〈업그레이드〉신용거래, 원칙을 목숨처럼 지켜라 = 340 LESSON 49 주식투자에 대한 오해와 진실 = 342 주식투자는 저점 매수와 고점 매도가 정석이다 = 342 주식투자는 공부해도 소용없다 = 342 상승하면 하락하고, 하락하면 반등한다 = 343 차트에 답이 숨어 있다 = 344 이례현상에 주목해야 한다 = 344 주식투자는 진입과 진퇴가 있다 = 345 차트는 무용지물이다 = 346 매매일지를 작성해야 한다 = 346 〈업그레이드〉새로운 투자의 패러다임을 읽어라 = 347 LESSON 50 총정리! 계좌 개설부터 HTS 실행하기 = 349 증권계좌 개설하기 = 349 HTS 로그인하기 = 350 화면 구성하기 = 351 매매하기 = 352 투자정보 화면보기 = 353 〈업그레이드〉증권계좌에 있는 자금의 입출금은 어떻게 하나? = 353 COLUMN 7 매수보다 10배 중요한 매도 = 355 특별부록 : 묻어두면 돈 되는 우량주15 성공한 투자자들의 종목 선정법 = 3 유종종목 15선의 선정 기준 = 4 과거 순이익 데이터 미래 순이익 데이터 ROE 15% 이상인 기업 신제품, 신경영, 신고가에 주목 업종대표주 고성장 산업 우량주 분류 기준 = 6 블루칩군 옐로칩군 알짜 소형주군 우량주 15선 = 7

사진=뉴시스

지난 2009년 3월 이후 9년 가까이 상승세를 이어오던 미국 증시가 흔들리고 있다. 뉴욕증시는 이번 주 들어 두 번의 폭락 장세를 연출했다. 다우존스 30 산업평균지수와 스탠다드앤드푸어스(S&P) 500, 나스닥 등 뉴욕증시의 3대 지수는 지난 5일에 이어 8일에도 일제히 3~4%대 하락했다.

미국 증시가 조정 영역에 본격적으로 들어섰다는 분석이 나오고 있다.

8일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)는 “장기간 순조로운 질주는 끝났다(The long, smooth ride is over)”라면서 미국 증시가 조정 국면으로 들어섰다고 보도했다. NYT는 지난 9년 동안 풍파 없이 순조로운 상승장에만 익숙했던 투자자들이 갑작스런 증시 조정 국면에 당혹스런 모습을 보이고 있다고 전했다.

브루스 매케인 ‘키 프라이빗 뱅크(Key Private Bank)’ 수석 투자전략가는 “우리는 그동안 증시가 오르는 데에만 익숙한 상태였다. 어느 날 갑자기 투자자들은 불안해 지기 시작했다. 좌불안석이다. 더 이상 견디지 못하고 있다”라고 말했다.

8일 뉴욕증시 3대 지수는 4% 안팎으로 일제히 폭락했다. 다우지수는 2만3860.46에 마감해 하루 전 보다 1032.89포인트(4.15%) 하락했다. 하루 사이 1000포인트 넘게 주가가 떨어지는 폭락 장세가 사흘 만에 재연됐다. 이날 다우지수는 지난해 11월 28일(2만3836.71) 이래 최저치를 기록했다.

나스닥 지수도 6777.16에 거래를 마쳐 하루 새 274.82포인트(3.90%) 떨어졌다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수도 역시 100.66포인트(3.75%) 하락하며 2581.00에 장을 마쳤다.

이른바 ‘공포지수’로 불리우는 시카고옵션거래소(CBOE)의 변동성지수(VIX)는 21%까지 치솟았다.

조정국면에 들어갔다고 해서 상승장이 끝나는 건 아니다. 뉴욕증시는 지난 2016년 초반 조정을 겪었지만 다시 상승장을 이어갔다.

노아 와이스버거 AB 번스타인(AB Bernstein) 대표는 지난 수십 년 간의 주식시장을 분석한 결과 18개월 안팎의 주기로 10% 정도의 하락은 일반적으로 일어나는 일이라고 설명했다.

와이스버거는 NYT와의 인터뷰에서 “이는 불안하고 무서운 일이다. 증시 시세 판을 보면 눈이 튀어 나올 정도다. 그러나 그렇다고 뭔가 붕괴된 건 아니다”라고 말했다.

그는 이어 “분명히 2017년의 움직임과 관련이 있는 변화다. 지난해는 이례적인 해였다. 믿을 수 없을 정도로 시장의 변동성이 낮았다. 부드럽고 매끈한 상승장이었다”라고 말했다.

뉴욕증시는 지난 1월 고점 기준으로 보면 2009년 저점 대비 300% 이상 올랐다. 각국 중앙은행들이 2008년 금융위기 이후 이어진 깊은 경기침체를 극복하기 위해 앞 다퉈 양적 완화 정책을 내놓았기 때문이다. 각국의 금리는 제2차 세계대전 이래 가장 낮은 수준으로 떨어졌고, 투자자들은 낮은 금리의 돈을 빌려 주식시장으로 몰려들었다.

그러나 전 세계 경제가 일제히 성장국면으로 들어서면서 각국 중앙은행들은 앞 다퉈 대차대조표 축소에 나섰다. 미국을 필두로 영국과 유럽중앙은행(ECB) 등이 금리 인상 신호를 보내고 있는데 특히 미국의 금리 인상 속도가 시장의 예상보다 빠르게 이루어질 것이라는 조짐마저 보이고 있다. 올 초까지 랠리를 이어가던 뉴욕증시에 급제동이 걸린 이유다.

8일 영국의 중앙은행인 영국은행(BOE)은 인플레이션 조짐에도 기준금리를 0.5%에서 동결했지만 영국 경제가 예상 경로를 유지하고 세계 경기 호조에 따른 물가 부담이 계속되면 긴축 시계를 앞당길 수 있음을 시사했다. 마크 카니 BOE 총재는 성명서를 통해 “당초 생각했던 11월보다 좀더 일찍, 좀더 큰 폭으로 금리를 인상할 수 있다”라고 밝혔다.

이날 BOE의 발표 이후 영국 국채인 길트의 수익률은 급등했다. 10년 물 길트 수익률은 1.617%에 거래돼 전장보다 7.9bp(1bp=0.01%포인트) 올랐다. 뉴욕 채권시장에서 이날 10년물 미 국채는 장중 2.88%까지 상승했다가 2.851%로 장을 마쳤다.


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